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冠豪高新换股吸并粤华包B获两公司股东大会通过

作者:龙八国际 发布日期:2020-12-16 17:21



  原标题:冠豪高新换股吸并粤华包B获两公司股东大会通过 中国诚通旗下纸业板块整合提速

  12月14日晚间,冠豪高新(600433)和粤华包B(200986)双双发布股东大会决议公告,两家公司的股东大会均指向同一件事,即此前公布的换股吸并的方案。结果显示,两公司股东大会均通过了此项议案。

  根据双方此前公布的方案显示,拟以发行A股的方式换股吸收合并粤华包B,即冠豪高新作为合并方,向粤华包B的所有换股股东发行A股股票交换该等股东所持有的粤华包股票;同时,冠豪高新拟采用询价发行方式向不超过35名特定投资者非公开发行A股股份募集配套资金不超过5亿元。

  本次换股吸收合并完成后,粤华包B将终止上市并注销法人资格,冠豪高新将承继及承接粤华包B的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。冠豪高新因本次换股吸收合并所发行的A股股票将申请在上交所主板上市流通。

  本次交易的定价基准日为2020年9月23日(合并双方首次董事会决议公告日),根据《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定,经双方协商最终确定,冠豪高新换股价格为定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价,即3.62元/股;粤华包B换股价格以定价基准日前20个交易日的B股股票交易均价2.86港元/股为基础,并在此基础上给予60.49%的溢价,也即4.59港元/股。采用B股停牌前一交易日即2020年9月8日中国人民银行公布的人民币兑换港元的中间价(1港元=0.8821人民币)进行折算,折合人民币4.05元/股。

  由此,粤华包与冠豪高新的换股比例为1:1.1188,即每1股粤华包B股票可以换得1.1188股冠豪高新股票。参照本次换股比例计算,冠豪高新为本次换股吸收合并发行A股的股份数量合计为5.65亿股。此次换股吸收合并中,冠豪高新拟购买资产的交易价格为换股吸收合并粤华包B的成交金额为20.47亿元。

  冠豪高新和粤华包B均是中国诚通旗下中国纸业控股的纸业上市平台。天眼查显示,中国诚通是经国务院国资委批准、唯一拥有林浆纸生产、开发及利用主业的央企,也是国资委确定的国有资本运营公司试点之一。作为中国诚通纸业板块的运营平台,中国纸业目前拥有4家纸业上市公司,包括冠豪高新、粤华包B、岳阳林纸、美利云。

  作为本次换股吸并的主导方,冠豪高新是一家专业生产热敏材料、不干胶标签材料、热升华转印纸以及无碳纸等产品的国内大型特种纸企业,是以“涂布”技术为核心的行业领军企业。本次被并购的粤华包B主要从事高档涂布白卡纸、造纸化工品、彩色印刷品的研发、生产制造和销售业务。

  早在7年前,冠豪高新就曾与粤华包B“试水”合并,方式同样是换股吸并。但2013年10月,冠豪高新终止了此项重组。冠豪高新当时表示,公司与有关各方、中介机构作出了很大努力,但由于该重组事项目前存在障碍,继续推进条件尚不成熟,公司决定终止实施该次重组事项。

  7年后,双方的合并再一次摆上台面,而这一次似乎里成功的距离更近了。9月22日,冠豪高新公告称,该重大资产重组方案已获得国务院国资委批复。而今日两家公司股东大会双双通过也是一个积极的信号。据一位粤华包B的小股东表示,“今天(12月14日)很可能是粤华包B召开的最后一次股东大会了”。

  值得一提的是,冠豪高新早在2019年年报中,就已经透露出通过并购整合做大做强的意向。公司在年报中直言:“2020年,公司将积极探索利用上市公司平台,通过投资并购等方式,加快产业整体布局。”

  在市场看来,冠豪高新与粤华包B的整合已是大势所趋,两家企业均位于广东省,生产原料均为木浆等。重组之后,冠豪高新和粤华包有望实现优势互补,且可实现在采购、研发、生产等方面发挥协同效应。

  从行业角度来看,伴随着快递包装对纸张的需求增长,以及“禁废令”的到来,造纸行业近期又迎来“涨价潮”。目前,我国已成为全球纸和纸板最大生产国,造纸工业也开始由数量主导型进入上质量、上档次、上水平的新发展阶段。中小落后产能正在加速出清,头部企业并购整合加剧,行业集中度进一步提高。

  近年来,造纸产业并购频发,行业集中度持续提升,产业资源向头部企业以及区位优势地区转移的趋势非常明显。例如,山鹰纸业先后收购了联盛纸业和北欧纸业;晨鸣纸业收购了武汉晨鸣;金光对博汇从产品价格战发展到公司控制权收购。

  从基本面来看,冠豪高新的热升华转印纸以其独特的技术专利和先发优势,产品用于服装家纺、无废水排放,牢牢占据国内第一的位置,并继续保持高速增长;而粤华包的主要产品为高档涂布白卡纸,广泛应用于烟草包装、食品包装、医药包装、化妆品包装、生活用品包装等领域,其下游应用广泛,需求稳健增长。

  对于造纸企业而言,上游原材料采购端均为木浆。而冠豪高新和粤华包整合后,有望在上游原材料采购上形成更强的议价权,从而降低生产成本。

  在研发与技术方面,冠豪高新在纸张防伪技术、环保阻隔材料、纸代塑材料等方面有深厚的积累,在低克重、低定量的特种纸方面技术领先;而粤华包旗下红塔仁恒有一流的高定量涂布新材料技术。并购完成后,双方可以统一管理研发端,互通研发资源和现有技术,从而有效提高研发速度,快速推出新型产品。

龙八国际